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行业资讯详细资料 发布日期：2006-12-22 10:00:39

PTA期货合约上市我国期货市场创新步伐加快

　备受瞩目的全球第一家精对苯二甲酸(PTA)期货2006年12月18日在郑州商品交易所(下称“郑商所”)挂牌上市交易。这对我国期货市场具有重要意义，并将对我国化纤等相关行业的长期健康发展产生深远的影响。

　　一、PTA简介PTA(Purified Terephthalic Acid)是生产聚酯纤维(即涤纶的学名)的主要原料。简单地说，PTA的原料是PX(对二甲苯)，PX的原料是石油。PTA的下游产品主要为涤纶长丝、短纤、切片(包括纤维切片、瓶用切片、薄膜切片)。在以上产业链中，PTA是石油的末端产品。同时，由于很多大的聚酯厂中间不切片，而直接从PTA生产出涤纶短纤和长丝，因此，PTA是化纤的前端产品，也可以说，PTA是石化与化纤产业链的分水岭，承前启后。

　　我国PTA产量的70%用于生产聚酯纤维，主要用作纺织原料；25%用于生产聚酯瓶片，广泛用作饮料尤其是矿泉水和碳酸饮料的包装瓶；5%用于生产聚酯薄膜，主要用作胶片和磁带。目前我国PTA产量为589万吨、消费为1238万吨、进口量在649万吨，均居世界第一位。

　　2005年中国化纤产量1629万吨，合成纤维产量占化纤总量的92%，而涤纶占合成纤维的85%。涤纶的主要原料是PTA和MEG(乙二醇)。涤纶用PTA约占PTA总量的70%。

　　二、PTA适宜作为期货品种，投资价值高，前景看好

　　据郑商所介绍，PTA的品种特点，决定了其易于作为期货品种作大作强。

　　第一，现货市场基础好。

　　2005年亚洲PTA产能2600万吨，占全球的68%；我国大陆PTA产量为589万吨，居世界第一，占亚洲的23%；消费量中我国大陆(2005年为1238万吨)也居世界第一，占全球的31.5%，占亚洲的47.5%；进口量我国大陆(2005年为649万吨)也居世界首位。我国占全球40%以上的消费量为基础的市场贸易规模，70余家国际供货商、10余家国内生产企业、300多家贸易商(年进口20万吨的企业就是大企业)及100多家用户的参与群体，每年1500亿元以上的贸易额，是建立PTA期货市场的良好基础。

　　第二，生产、消费、进口都比较集中。

　　PTA生产和消费厂家比较集中，浙江、上海、江苏三省(市)产量占全国的52%，厦门和珠海两个厂占29%；浙江、上海、江苏PTA进口占全国的87%、消费(江苏688万吨、浙江608万吨、上海120万吨)占全国的近70%。

　　第三，完全市场化。

　　化纤行业市场化程度很高，国家对价格不进行干预。作为化纤原料，PTA的国内需求缺口较大，一直维持较高的进口依存度。国家对PTA进口没有配额等限制性政策。2005年我国PTA产业中进口、民营、中石化所占比例分别为53%、22%、22%，中石油仅占3%。预计2006年以后这个比例将发生重大变化，民营、合资将占主导。

　　因此，PTA是市场化程度较高的品种，受政策干预较小。

　　第四，产业链长。

　　PTA产业链：原油--石脑油--MX(混二甲苯)--PX--PTA/MEG--PET(聚酯)--涤纶长丝/短纤?纺织面料?服装，PTA在整个产业链中起承上启下作用，非常重要。

　　在PTA产业链中，PTA与其他产品的价格存在相关关系。PTA与上游PX关系密切，PTA成本＝0.655×PX价＋1200元；而上游PX与原油的相关性为0.933(2005年)；下游生产1吨PET需要0.85吨的PTA和0.33吨的MEG，PTA和PET对涤纶长丝和短纤起直接作用，因此，PTA期货的上市对产业链前后端都将起到一定的作用，对前后产业链的生产和消费企业开展套期保值都非常有利。

　　第五，质量确定。

　　PTA只有企业标准，没有国标，但是质量标准比较统一，国内从投产到现在质量标准一直没有变化，2005年国家发展和改革委员会发文把1995年标准从国家的高度又做了推荐。

　　行业标准中只两个级别，包括优等品和一等品。PTA产品以同等质量、均匀的产品为一批，可按生产周期、生产班次组批。每个生产周期的产品质量是均匀的。而厂家在生产时，一旦发现有一等品甚至更低质量，则产品可以回收再生产或者定向销售，因此，市场上流通的大多都是优级品。期货交割品为优级。

　　PTA都是大厂生产，没有小作坊。现有国内厂家的生产设备大多是进口的，其设备工艺与国外完全一致，因此，国产和进口产品质量没有什么差别。

　　PTA为工业品，化学分子式稳定，不会再发生反应。质量标准中要求的金属指标是由生产时的管道传输造成的，在流通中不会增加；灰分指标只要不开包通风，也不会增加；其它指标不会在保存过程中发生化学反应而变化。

　　第六，易储运。

　　经过多年的发展，我国化纤原料的储存和运输已经形成了一套成熟的仓储和物流体系。储存中，主要为通风防潮。只要做好防潮，PTA的质量十分稳定，不会发生变异。

　　同时，PTA处于石油和化纤之间的中间产品，上下游影响因素很多，具有较高的投资价值，发展空间较大。

　　首先，价格波动大。

　　近十年来，PTA价格每吨最高17000余元，最低则在3000元。1995年6月至1996年8月，PTA价格自17000元/吨跌到5000元/吨；1999年3月至10月，从3400元/吨回升；2002年1月至6月，自4000元/吨大幅上涨80%；2003年4月至5月，从8200元/吨骤跌50%；其后18个月则呈快速上涨之势。2006年，PTA的价格大幅波动。先是从3月份的7600元/吨左右，在6个月内涨至11400元/吨。9月初，PTA价格开始见顶回落，一个多月时间便下跌3400元/吨，跌至10月的最点8000元/吨。

　　其次，价格趋势性强。

　　从现货价格的历史变化情况分析，PTA的价格趋势性十分明显，趋势一旦形成，持续性较强。今年的现货行情变化更为显著。先是3月到8月，PTA经历了6个月的持续上涨的牛市行情，涨幅达50%。紧接着，牛熊转换，在一个多月中便下跌43%。价格趋势性强，有利于吸引投机者的操作。

　　第三，影响因素多，价格波动较频繁。

　　鉴于PTA的前后产业链较长，其价格的影响因素众多，既有世界宏观经济变化、汇率变动、突发政治事件等宏观因素，又有政府宏观调控、产业政策、关税调整、化纤行业运行周期、生产企业经营(包括管理成本、生产成本、经营成本、价格策略等)、原油价格、化纤及纺织企业需求、贸易争端、棉花产量变动等多种微观因素，因而其价格波动频繁，有开展期货交易的良好基础。特别是2002年以来，PTA现货价格月度之间波动在1000元/吨，有时一周波动就达1000元/吨，2006年10月更是达到3天下跌1000元/吨的程度。

　　第四，可与棉花进行套利。

　　基于棉花与化纤的替代作用，PTA与棉花价格呈负相关。2001年至今平均-0.41，2006年上半年-0.52。从历史数据来看，二者的相关度总体不高，原因在于棉花价格对化纤短纤的影响要在价差达到一定幅度后才会发生作用。同时生产调整和市场反应存在滞后性。但是PTA和棉花的价差走势与棉花价格走势相关性很强，为PTA和棉花两个市场之间的套利提供了机会。
来源:http://cna.chemnet.com